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PE机构自建渠道与第三方募资之辩

发布时间:2021-01-21 09:13:13 阅读: 来源:篷布厂家

1月17日,银监会在官方网站上发文说银行业要“严禁销售私募股权基金产品,严禁误导消费者购买”,立时引起PE行业关注。

在前两年的PE热潮中,很多PE机构都曾通过银行、其他第三方渠道如诺亚财富(Noah·NYSE)协助募资,并在这过程中支付较为昂贵的费用。

2012年起,鼎晖投资、昆吾九鼎等PE机构,先后将公司的募资部门,独立出来成立财富管理团队。当时曾引发业内热议。

PE自建财富管理中心

2012年4月,鼎晖投资将其投资者关系部的直销团队正式改为财富管理中心,由运营合伙人应伟牵头。

鼎晖投资,其旗下的私募股权基金(PE基金)最负盛名,是大中华区最受尊敬的PE基金之一。除了PE基金,鼎晖投资还有鼎晖创投、鼎晖地产基金、鼎晖证券投资基金、夹层与信用投资。其官网上介绍目前管理基金规模超过70亿美元。

1月25日,应伟表示:“设立财富管理中心是水到渠成的事。鼎晖有融资需求,财富人群有投资需求,但二者之间缺乏直接的沟通渠道。鼎晖所从事的另类资产管理与其他如股票等资产管理不同,在流动性方面没有可比性,所以,资金管理者需要与投资人直接沟通。没有直接沟通就会产生误会,我们一定不能完全与投资人隔开。”

鼎晖投资旗下的基金都有融资需求,有些基金如夹层与信用投资对资金募集时间等方面要求更高,应伟指出,通过中介融资和募集在时间上来不及,同时也包括要付出一些募集成本,故自建渠道。

从2012年年底到今年年初,据接近鼎晖投资人士透露:鼎晖财富管理中心新招了几位员工。另外,迄今为止,这一财富管理中心只为鼎晖自己的基金募资,成立这一中心的原因之一是“渠道成本实在太高”。

鼎晖投资曾通过诺亚财富、招商银行、中金公司、好买基金募集资金。2011年二季度,鼎晖PE完成二期人民币PE基金的募资,规模达80亿元,其中,单社保基金就出资30亿人民币,剩下的额度中,有小部分是通过第三方渠道募集。

应伟告诉记者,未来还将继续与诺亚、招商银行、中金等渠道合作。财富管理中心已经与400多个直接的财富个人保持良好的关系,便于更了解客户的需求,知道客户到底需要配置怎样的产品,如对期限、预期回报率、可承受风险的要求是怎样的?

PE募资趋势:机构化长期化

据业内人士透露,募资团队在招兵买马的不止鼎晖一家,中科招商也在加大募资团队的设立。但中科招商PR部门否认了这一说法。

达晨创投总裁肖冰和合伙人邵红霞曾在去年末表示,现在很难从个人投资者处募得。

邵红霞负责达晨的募资,目前一直在跟潜在的机构LP接触。基金机构化的另一个结果就是,募资总额中通过自己募集的比例在上升。“机构LP你通过别人募集不了。我们以前的基金,自己募集和通过第三方募集大概是对半开,自己募集的比例稍微高一点,从下一只基金大家可以看到,机构LP的出资比例会提高。”

但邵红霞说依旧会和诺亚财富继续合作。“比如我们想募30亿的基金,自己募20个亿,诺亚帮我们募10个亿,相当于帮我们兜个底。说实在话,这样会让我觉得心里很踏实。”

邵红霞表示,自己一对一跟潜在LP谈,效率当然较诺亚财富募资更高,达成合作意向的概率也高很多。“但我覆盖不够,所以我自己募资时速度会慢一些,诺亚可能一下子就可以帮我找100个潜在LP。其实它一个省帮我找一个LP,就足够了。”

PE基金自己募资成本低,跟LP沟通更有效;但选择第三方机构则能加快募资的速度,毕竟“时间很重要,拖长募资时间,合伙人也不得不搭进更多的时间与精力。”

达泰资本在募集人民币基金时,曾分别通过银行和诺亚财富募资。合伙人秦志勇介绍,这些渠道募资总额,占达泰资本人民币基金总额不超过20%。

秦志勇认为:“银行渠道我们没有掌控力,银监会出个文,可能就没(这个渠道)了。长远来说还是要自建渠道,人民币基金慢慢朝这个方向发展。在国外,GP和LP不是一锤子买卖,而是长期合作;大的基金已经做到第十几期,很多投资者就是前几期基金就投资他们的LP。”

在一位PE人士看来,募资方式的改变,对行业的影响深远:以前很多个人LP,无法接受PE基金太长的期限,于是“3+2”(三年投资期两年退出期)有市场,而这样期限的基金,GP团队的压力非常大,几乎只能去追pre-IPO项目:因为从投资到递交上市申请,再到过会和退出,差不多就需要三年时间。

他认为,未来机构LP会成为主流,个人LP的资金实力更强,能接受长一些的期限,这样PE行业才能真正去实现价值发现和价值提升的功能。

“你的LP质量决定了你基金的质量。”

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